存在数据的16家白酒公司中，12家总经理年薪下降
文｜刘建中 陈汐
表1显示，在披露总经理薪酬的16家白酒企业中，有12家企业的此项数据出现了下降，降薪公司数量占比为75%。其中，9家公司的下降幅度超过了15%，4家下降幅度超过了30%。
表2显示，A股只有14家白酒公司公布了2024年董事长薪酬，其中4家董事长降薪。降薪公司数量占比为28.6%，该数值远小于总经理的数值。
表1: A股白酒公司总经理薪酬（2022年-2024年）
展开剩余80%注：迎驾贡酒、金种子酒、酒鬼酒没有披露2023年数据，参考薪酬为2022年数据
表2: A股白酒公司董事长薪酬（2022年-2024年）
白酒公司总经理薪酬普降的情况在历史上发生过。
上一次薪酬普降
2012年11月白酒行业爆发了塑化剂事件，在这之后小麦策略，白酒消费受到了显著影响。而且，2013年-2015年，中国房地产市场的不景气也影响了白酒消费。直到2016年很多白酒企业尚未走出低谷。表3显示，在当时已经上市的17家白酒公司中，有11家公司2016年的净利润低于2012年。
2016年中国房地产市场开始火热，居民消费水平随之提高，2017年很多白酒企业在走出低谷，重回增长。
表3: 白酒公司2016年与2012年的净利润差
在白酒行业业绩低迷的2013年到2016年，也曾发生过白酒公司总经理大面积降薪的情况。表4显示，2013年A股存在17家白酒公司，扣除数据不全的贵州茅台，还有16家公司。2016年与2013年相比，这16家中有10家公司的总经理薪酬出现下降，数量占比为62.5%。这个数值与本次的75%相近。
表5显示，披露董事长薪酬的公司有12家，其中7家的数值出现下降，数量占比为58.3%。
表4: A股白酒公司总经理薪酬（2013年和2016年）
表5: A股白酒公司董事长薪酬（2013年和2016年）
2013年-2016年总经理薪酬大面积下降，其主要原因是业绩低迷。2024年总经理薪酬大面积下降是多种因素导致的，但业绩承压仍是一个重要因素。
白酒公司业绩承压
2024年初，飞天茅台的散瓶价格为2700元/瓶，2024年底，价格已经跌破2200元/瓶。其他白酒品牌承压更重，五粮液、泸州老窖的出厂价与批发价格出现倒挂，渠道库存积压。
但从财务报表看，五粮液、泸州老窖还属于优等生，洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒净利润大幅下降。
表6显示，20家白酒公司的营收增速全都有所下降；表7显示20家公司中有8家净利润下降或净利润为负。
表6: 2024年A股白酒公司的营业收入及增速
表7: 2024年A股白酒公司的净利润及增速
大家最关心的问题是，白酒行业的调整结束了吗？目前，渠道库存仍高，白酒企业去库存的过程仍将持续一段时间。
历史经验表明，房地产和基建行业的繁荣可以刺激白酒消费，带动白酒行业回暖。从图1的新房价格看，中国70城新房价格同比数据依然为负，这显示房地产行业仍在调整之中。所以，短期内房地产行业对白酒行业的拉动作用比较弱。我们的看法是，白酒行业的调整还会继续。
图1: 中国70城新房价格指数（同比）
作者为《财经》产业研究中心研究员；编辑：刘建中
责编 | 王祎小麦策略
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